След като Русия нахлу в Украйна през 2022 г., нейната икономика изглеждаше сигурна, че ще пострада, тъй като коалицията от съюзници на Украйна, водена от САЩ, наложи безпрецедентна програма от санкции. Много фигури, включително министърът на финансите на САЩ Джанет Йелън и пратеникът на ЕС по санкциите Дейвид О'Съливан, прогнозираха, че те ще принудят руския президент Владимир Путин да избира между войната и изпитващата затруднения икономика. Но руската икономика не се поддаде на тези прогнози. Благодарение на рекордните държавни разходи през 2023 г. руската икономика ще расте по-бързо от световната. Докато МВФ прогнозира, че последната ще нарасне с три процента, руското правителство прогнозира, че първата ще нарасне с 3,5 процента. Когато се появят точните данни, вероятно ще се окаже, че икономическият растеж на Русия през 2023 г. е надхвърлил три процента, а Путин несъмнено ще се похвали с това в речите си преди президентските избори тази пролет.
Вместо да сигнализират за икономическо здраве обаче, тези цифри са симптом за прегряване. Проблемите на руската икономика всъщност са такива, че Путин е изправен пред невъзможна трилема. Предизвикателствата пред него са три: той трябва да финансира продължаващата си война срещу Украйна, да поддържа жизнения стандарт на населението и да запази макроикономическата стабилност. Постигането на първата и втората цел ще изисква по-големи разходи, което ще подхрани инфлацията и по този начин ще попречи на постигането на третата цел. Високите приходи от петрол и газ, умелото финансово управление на руските власти и слабото прилагане на западните ограничения имат своята роля за икономическия растеж на Русия, но те прикриват нарастващите дисбаланси в икономиката.
Преди изборите в Русия Путин едва ли ще спомене, че над една трета от растежа на Русия се дължи на войната, а свързаните с отбраната индустрии процъфтяват с двуцифрени темпове на растеж. Гражданската промишленост, която също участва в производството на продукти за фронта - като обувки, облекло и лекарства - леко изостава. Светлият икономически пейзаж на Русия през 2023 г. крие опасни компромиси, направени в преследване на краткосрочни печалби. Дори ако финансовото ръководство на Москва успее да охлади икономиката до края на 2024 г., големите проблеми, причинени от войната, са неизбежни. Сред тях са недоволството от недостатъчно финансираното обществено здравеопазване, нарастващият недостиг на инструменти и оборудване поради затягането на режима на санкции и големите размествания, причинени от огромните инвестиции в отбранителната промишленост. Бъдещите поколения ще платят висока цена за сегашното състояние на нещата, въпреки че засега това е последното нещо, за което Кремъл мисли.
Войната значително промени руската икономика. Москва трябваше да коригира политиката си, за да финансира въоръжения си конфликт срещу Киев, да поддържа военния си апарат и полицейските си сили и да интегрира териториите, които анексира от Украйна. Тези приоритети наложиха поемането на значителни ангажименти за разходи, които в своята съвкупност застрашават икономическата стабилност на Русия. През 2024 г. Кремъл ще похарчи шест процента от БВП (повече от осем процента, когато се комбинират с разходите за национална сигурност) за войната. Това е повече от 3,8 % от БВП, които Съединените щати похарчиха по време на войната в Ирак, въпреки че не достига огромните суми, които Съветският съюз отдели през годините на стагнация и нахлуването си в Афганистан (18 % от БВП).
За първи път в постсъветската история на Русия военните разходи дори засенчиха социалните разходи, които в момента са по-малко от 5 % от БВП. Този завой към милитаризирана икономика застрашава социалните нужди и нуждите на развитието. Четирите анексирани региона на Украйна вече са получили еквивалента на 18 млрд. долара, а през 2024 г. се очаква почти 5 млрд. долара да бъдат прехвърлени от федералния бюджет към регионалните бюджети. Нито един друг регион в Русия не получава такова ниво на инвестиции, което само увеличава междурегионалното неравенство. Вместо да възстановява разрушените жилища в Русия, Кремъл предпочита да харчи пари за строеж на къщи и пътища в анексираните територии, за да замени къщите и пътищата, които руските войски са разрушили по време на бруталното си нахлуване.
Вместо да сигнализира за икономическо здраве, растежът в Русия е симптом за прегряване. Руската промишленост е трансформирана, като секторите на отбраната вече са в сянка на гражданската индустрия. Предприятията от отбранителния сектор сега работят на високи обороти и в резултат на това всеки скок в търсенето вероятно ще доведе до повишаване на цените поради невъзможността на сектора да увеличи предлагането. Военният сектор получава непропорционално високи държавни разходи, а също така изсмуква работна ръка от цивилната работна сила, което води до необичайно ниското равнище на безработица от 2,9 %. Преди войната равнището на безработица в Русия обикновено е било около 4-5%. В момента във военния и публичния сектор работят 850 000 души повече, отколкото в края на 2022-23 г. Нахлуването в Украйна също така накара около 500 000 руснаци да емигрират през 2022 г., което доведе до недостиг на квалифицирани специалисти и работници с работнически професии.
Междувременно жизненият стандарт в цяла Русия се е повишил, а процентът на руснаците, живеещи под прага на бедността, е спаднал до 9,8%, което е най-ниското ниво от 1992 г. насам. Естествено, съществуват регионални различия, като в районите, които са изпратили значителен брой свои мъже да се бият в Украйна - включително Алтайския край, Република Алтай, Бурятия, Чечения и Дагестан - се наблюдава най-бърз ръст на доходите в групите с ниски доходи. Може да се очаква, че това относително нарастване на благосъстоянието ще продължи, тъй като Москва изплаща средства на семействата на загиналите и ранените.
Като цяло Кремъл желае да поддържа илюзията за нормалност и дори за нарастващо благосъстояние на своите граждани. Изкривяванията на пазара на труда доведоха до повишаване на заплатите във военната промишленост, както и в гражданското производство, поради необходимостта да се конкурират за привличане на работници от добре платените военни заводи. Междувременно Москва извършва високи плащания към войниците и хората, мобилизирани да се бият в Украйна, които стимулират потреблението. В същото време, благодарение на предлагането на евтини кредити, правителството отпуска субсидирани ипотечни кредити, които за момента предпазват семействата от икономическата реалност.
Взаимодействието между военните разходи, недостига на работна ръка и повишаването на заплатите създаде илюзия за просперитет, която едва ли ще продължи дълго. Възможностите на Москва да се справи с нарастващия недостиг на работна ръка са неприятни. Тя може да въведе денонощно производство, да насърчи наемането на жени и тийнейджъри в традиционно доминирани от мъже професии или да се опита да намери повече мигранти, които да запълнят нарастващия брой свободни работни места. Но тези предложени промени само ще влошат положението.
Заради недостига на работна ръка руските компании вече са принудени да плащат по-високи заплати на останалите си работници или да превличат работници за повече пари от конкуренти или други сектори. През 2023 г. заплатите са се увеличили повече от средното за страната в Нижегородска, Новосибирска, Самарска, Свердловска и Тулска област, където са съсредоточени голям брой отбранителни компании. Вследствие на това работната сила в други региони и в гражданското производство е изместена от работници, търсещи високи заплати, което изостря недостига на работна ръка в невоенното производство и повишава заплатите и разходите.
Военната икономика на Русия доведе и до промени в състава на руската средна класа, традиционно съставена от образовани специалисти, бизнесмени и ИТ специалисти. Все по-често обаче руснаците от средната класа стават войници и полицаи, а оттам и зависими от държавата. Тази промяна се дължи на военната мобилизация и разширяването на дейността на правоприлагащите органи, особено на Федералната служба за сигурност. Тази промяна крие икономически рискове, тъй като задължава правителството да продължи да извършва скъпи плащания на тези групи, дори когато е изправено пред бюджетни предизвикателства. Тези плащания са икономическа бомба със закъснител: високите заплати са изключително трудни за намаляване, а това за основния стълб на управлението на Путин - армията и силите за сигурност - не е опция.
Увеличаването на заплатите и държавните плащания стимулира потреблението в Русия. Продажбите на дребно, в частност, нараснаха с 10,5% през ноември 2023 г. въпреки инфлацията. Директивата на Путин за осигуряване на наличност на потребителски стоки доведе до по-голям внос на тези стоки, обезкуражавайки вътрешното производство. Той не може да увеличи вътрешното производство, без да предизвика повишаване на цените или недостиг. Това би било опасно: Руснаците вече изпитват затруднения, а оплакванията от високите цени са на първо място в списъка с оплаквания към регионалните и федералните власти.
Само една стабилна икономика, която дава приоритет на поддържането на предвидими макроикономически условия, може надеждно да финансира войната в Русия и да поддържа плащанията към населението на сегашните нива. Нарастващите разходи за война и субсидираните заеми за населението и бизнеса подкопават тази стабилност. Москва е особено активна в отпускането на тези заеми и към 1 ноември 2023 г. общата им стойност е над 130 млрд. долара. Това е приблизително 14% от кредитния портфейл в руската банкова система и 7% от БВП. Секторът на ипотечното кредитиране е особено отговорен, тъй като в момента той се движи от програми за облекчени кредити, които съставляват 70% от новите ипотечни кредити. Тези кредити са най-търсени сред средната класа в Москва и Санкт Петербург, както и в Краснодарския край.
Тъй като руската икономика е все по-фокусирана върху войната, руснаците също така стават неустойчиво зависими от плащания, свързани с войната. Правителството отказва да ограничи субсидираните ипотечни кредити заради мощното лоби на строителните предприемачи. Въпреки че условията са леко затегнати, а първоначалната вноска е увеличена с пет процента, програмата остава в сила. Аргументите на централната банка, че тези заеми създават допълнителен инфлационен натиск, затвърждават неравенството и изкривяват цените на имотите, бяха пренебрегнати от Кремъл. Тези субсидирани заеми се плащат от всички категории доходи, което означава, че данъкоплатците от работническата класа субсидират ипотеките на средната класа. Повече от 60 % от заемите се отпускат на хора, които ще изразходват повече от половината от доходите си за погасяването им. Все по-често достъп до програмите за заеми имат получателите на плащания, свързани с войната. Ако войната приключи, за тях ще стане изключително трудно да обслужват заемите си, особено в условията на нарастващи цени.
Международните санкции имаха неочаквания и благоприятен ефект да изолират Русия от външни сътресения, като я откъснаха от международните финансови пазари. Но поради войната и разпадането на отношенията със Запада Москва се оказва по-зависима от петрола от всякога. Руското правителство работи с предположението, че през 2024 г. ще получи почти 119 млрд. долара (6,4% от БВП) приходи от нефт и газ, което би възлизало на повече от една трета от общите приходи на хазната. Бюджетът на Москва за 2024 г. също така предполага както средна цена на руския петрол от около 70 долара за барел, така и че западните държави няма да успеят да ограничат приходите на Кремъл от петрол и газ. Тези предположения правят Русия уязвима от колебанията в цените на петрола, както и от усилията на западните държави да ограничат износа на Москва.
Инфлацията също бързо се превръща в проблем. Инфлацията в Русия вече надхвърли седем процента, което принуди Банката на Русия да поддържа лихвените проценти на ниво от 16 процента. Въпреки тези високи лихвени проценти предприятията и домакинствата продължават да взимат заеми, което показва високи инфлационни очаквания. Това означава, че основният лихвен процент скоро няма да се върне до едноцифрено число. Това накара индустриални гиганти като АвтоВАЗ и Руските железници да търсят субсидии, за да обслужват корпоративния си дълг. Главният изпълнителен директор на руската енергийна компания "Роснефт" Игор Сечин отиде по-далеч, като призова Путин да влияе върху решенията на независимата централна банка. Той не го е направил. Въпреки атаките от страна на олигарсите, правителството и дори икономическия съветник на Путин Максим Орешкин, управителят на централната банка Елвира Набиулина запази своята независимост при вземането на решения за паричната политика. За Кремъл високите лихвени проценти представляват имиджов проблем, който подкопава разказа на Путин, че руската икономика е стабилна. В крайна сметка една здрава икономика не се нуждае от двуцифрен основен лихвен процент.
Колебливостта в стойността на рублата е допълнително доказателство за макроикономическа нестабилност. От 2022 г. насам тя се колебае между 50 и 100 рубли за долар. Това се дължи до голяма степен на отказа на Москва от бюджетното правило, според което тя купуваше и продаваше чуждестранна валута от своя Фонд за национално богатство, за да компенсира недостига и излишъка на приходите от петрол и газ. Това правило не позволяваше да се увеличават разходите, но беше прекратено след нахлуването в Украйна. Отказът от него остави стойността на рублата на милостта на търговските потоци. Трицифреният обменен курс на долара не само подхранва инфлацията, но и предизвиква обществена загриженост.
Властите не могат да премахнат основната причина за отслабването на рублата, а именно разходите за внос, въпреки че могат да осъществят контрол върху капиталовите потоци. За да се борят с нарастващите цени, те могат също така да ограничат износа на определени продукти и да заплашват с високи глоби, за да принудят търговците на дребно да ограничат надценките. Подобни стъпки са вероятни, за да не доведе разрушаването на репутацията на рублата до доларизация на спестяванията на бизнеса и домакинствата и до по-нататъшно изтичане на капитали. Ограничаването на цените ще доведе до тяхното ускоряване в бъдеще.
Путин очевидно е искрен в убеждението си, че и Руската империя, и Съветският съюз са се сринали до голяма степен поради лошо финансово управление. Съвременната руска икономика се управлява от професионални технократи и Путин се вслушва в тяхното мнение. Засега ситуацията изглежда стабилна в краткосрочен план: наличието на юани и златни резерви означава, че Москва не трябва да се притеснява за финансирането на външния дълг. Цената на вътрешните заеми се е увеличила, а фискалното пространство се е свило, но ниското съотношение на дълга към БВП на Русия отпреди войната означава, че дългът едва ли ще се окаже значителен риск през следващите години. Правителството може да се обърне и към вътрешните капиталови пазари, за да осигури финансиране на държавните разходи, тъй като приватизира държавна собственост, особено части от военната индустрия.
Въпреки това войната разклаща основите на икономическата стабилност на Русия. Тя вече се отрази на стълбовете на икономическата политика, които са от решаващо значение за макроикономическата стабилност, включително бюджетното правило, свободата на капиталовите потоци и - до известна степен - независимостта на централната банка.
Повечето от самонанесените рани на националната икономика не могат да бъдат излекувани без прекратяване на войната и режима на санкции. Структурните проблеми - особено зависимостта от приходите от петрол, невъзможността да се живее без чуждестранен, предимно китайски, внос и негативните демографски тенденции, които бяха изострени от войната - няма да изчезнат скоро. За да се решат тези проблеми, ще са необходими години наред структурни реформи, които да привлекат инвестиции и да подобрят човешкия капитал. Но Кремъл не е в състояние, а понякога и не желае да предприеме тези стъпки поради манията на Путин за политически контрол.
Икономиката на Русия е по-застрашена, отколкото показват статистическите данни за растежа, а предстоящите избори могат да провокират нови съдбоносни решения, които да изострят дългосрочните предизвикателства, ако Путин реши да купи лоялността на избирателите, като пръсне още повече пари преди деня на вота. Прегряването - често предвестник на рецесията - е все по-голяма заплаха, особено когато институциите, предназначени да смекчават сътресенията, са или нефункциониращи, или заличени от военните нужди. Тъй като войната едва ли ще приключи скоро, финансовите и икономическите разходи ще се увеличават и вероятно ще се стоварят върху Русия след няколко години. Този процес може да бъде ускорен от голяма световна рецесия или забавяне на китайската икономика, което ще засегне силно Русия поради силната ѝ зависимост от приходите от износ на суровини. Призракът на горчив икономически махмурлук е голям, освен ако не се появи нов и устойчив руски икономически модел. Но това остава малко вероятно. За Путин войната сега е организиращ принцип на неговата вътрешна и външна политика. Да се откаже от войната без нещо, което Кремъл може да определи като победа, би било невъзможно. Дългият конфликт за Украйна не само задоволява геополитическите амбиции и виждания на Путин, но и се превръща в стратегия за оцеляване на неговия режим. Проблемът ще бъде в това, че политическите му цели са несъвместими с икономическите. В крайна сметка нещо ще трябва да отстъпи.
留言