Мечият пазар, когато настъпи, ще бъде особено болезнен.Това е така, защото все повече и повече таймъри на фондовия пазар разглеждат отстъпленията като възможност за покупка. Това е признак за нарастващо изобилие, което е мечи настроено от контрарианска гледна точка.
Причината, поради която времеизмервачите на пазара са станали толкова буйни, е, че всяко от отдръпванията на пазара през последната година се е оказало слабо, което ги е накарало да заключат, че отдръпванията трябва да се третират като възможности за покупка.В резултат на това стената на безпокойството, която бичите пазари обичат да издигат, става все по-слаба. Това от своя страна предполага, че възстановяването на тази стена - т.е. убеждаването на пазарните таймери, че всеки спад не е непременно възможност за покупка - ще изисква дълбок и болезнен спад на пазара.Това нарастващо превъзбуждане е илюстрирано в приложената графика, която показва средното препоръчително ниво на експозиция на акции сред подгрупа от няколко десетки краткосрочни таймери на фондовия пазар. (Тази средна стойност е представена на графиката с индекса на настроенията на бюлетина за акции на Hulbert, или HSNSI). Обърнете внимание на тенденцията на все по-високи и по-високи дъна. Преди една година например HSNSI достигна до минус 15%. За разлика от това, по време на спада на пазара в края на юли-август HSNSI никога не е бил по-нисък от плюс 12%. При септемврийското отдръпване най-ниското ниво беше 32%, а при последния спад най-ниското ниво на HSNSI беше 52%.
Учебникът, който илюстрира защо този модел е опасен, идва от върха на интернет балона в началото на 2000 г. Вероятно си спомняте, че това определено беше период на ирационално преуспяване, подхранван от изключителния ръст на фондовия пазар в края на 90-те години, при който всяко отдръпване беше наистина възможност за покупка. Така че, когато пазарът достигна своя връх през март 2000 г., повечето маркетолози бяха уверени, че този спад ще бъде още един чудесен повод да увеличат дяловото си участие. Невероятно, но в момента, в който пазарът беше спаднал с 10% от най-високата си стойност, средното препоръчително ниво на експозиция в акции сред таймерите на пазара, фокусирани върху Nasdaq
COMP -0.33% е по-високо от това, което е било на върха. Това беше ирационално преуспяване.
Този анализ не ни казва кога пазарът ще достигне своя връх, а само че рискът е необичайно висок. Противоположният анализ се оказа труден тази година, както много от вас несъмнено знаят. През тази година HSHSI по-често (всъщност в 63% от случаите) се намираше в затъмнената област в горната част на графиката, която използвам, за да представя прекомерния оптимизъм. И все пак като цяло през тази година пазарът на акции се повиши силно.Въпреки това знаем, че фондовият пазар няма да продължи да се покачва вечно. Противоположният анализ показва, че върхът може да настъпи по всяко време и че когато това стане, спадът може да бъде особено дълбок и болезнен.
Какво да кажем за пазарните таймери в други области?
В допълнение към HSNSI моята фирма изчислява и три други индекса на настроенията: Един за тайминг на фондовия пазар, фокусиран върху Nasdaq, друг за тайминг на златото и трети за тайминг на пазара на американски облигации. Графиката по-долу обобщава какво е състоянието на четирите индекса в момента в сравнение с тяхната история.
Comments